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　　瑞鹄模具(002997) 焦点概念 公司2025Q1收入同比增加48%。瑞鹄模具2025Q1实现营收7。47亿元，同比+48%；实现归母净利润0。97亿元，同比+28%。受益于客户销量高增及新营业量产，公司营收增速超越行业33。5pct。自从品牌持续发力，以旧换新、车企促销等要素帮力，2025Q1中国汽车产量达到756万辆，同比增加14。5%。公司营收增速超越行业34pct，焦点缘由正在于下旅客户销量快速增加及新营业放量。按照官网数据，奇瑞2025Q1销量同比增加17%至62万辆。同时公司汽车制制配备营业积极深化国际支流品牌区域化市场开辟、一带一国度眷地品牌客户开辟，并积极伴随国内头部品牌深化海外当地化开辟。 公司毛利率同比+1。3pct。2025Q1实现毛利率25。00%，同比+1。27pct；归母净利率12。99%，同比-2。03pct。2025Q1发卖/办理/研发/财政费用率别离为0。67%/3。88%/3。88%/0。00%，同比别离-1。11/-0。86/-1。65/+0。40pct。公司配备及零部件营业加快起量，规模效应无望持续兑现。 设立机械人公司，加快结构机械人财产。公司启动开辟智能协做机械人，推进工业机械人线体-线边仓储物流全场景使用，加速无人化“黑灯工场”智能制制方案落地推进。1月13日，公司通知布告拟正在芜湖设立全资子公司芜湖瑞祥智能机械人无限公司，注册本钱人平易近币2000万元，拟投资1。78亿元用于年产3000台智能机械人及周边智能制制系统处理方案出产制制能力建立。 自从品牌出海无望加快公司配备营业成长。2024年，公司配备营业积极伴随国内头部品牌深化海外当地化开辟。后续无望受益于自从品牌加快“出口”到“出海”，受益于自从车企海外建厂、加快海外车型投放，瞻望2025年，陪伴自从品牌出海，公司配备营业无望持续增加。 轻量化零部件正在手订单持续添加。2024年轻量化零部件收入7。3亿元，同比+154%。瞻望后续，陪伴高强度板及铝合金冲焊件新能源车型定点连续量产；一体压铸增程车型量产+插混定点，公司零部件无望持续拓展。 风险提醒：行业合作加剧风险、原材料价钱上涨风险。 投资：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑瑞鹄模具配备营业受益于车型改款加快、自从车企海外建厂稳健增加；汽车零部件营业处于快速放量期，受益于取奇瑞等客户深度合做无望送来业绩高速增加。看好公司客户拓展及产物矩阵外延带来利润的持续向上冲破，我们维持盈利预测，25/26/27年净利润4。5/5。7/7。0亿元，维持“优于大市”评级。

　　瑞鹄模具(002997) 投资要点 事务：公司发布2025年一季报，2025Q1公司营收达7。47亿元，同比+47。76%/环比+6。98%，次要系模具Q1交付多＋智界R7Q1集中交付；25Q1公司归母净利润达0。97亿元，同比+28。49%/环比-0。31%。 从盈利能力看，公司25Q1毛利率达25。00%，同比+1。26pct/环比-1。82pct；25Q1净利率14。88%，同比-1。37pct/环比-2。03%。25Q1公司三费费用率达4。49%，同比-1。80pct/环比-1。14pct。此中发卖费用/办理费用/财政费用率别离达0。69%/3。84%/-0。05%，研发费用率达3。93%。环比削减1000万，次要系奇瑞销量Q162万辆，同比+17%，环比-27%。正在奇瑞Q1销量环比下滑导致投资收益削减一万万的环境下，公司净利润能连结环比持平，运营持续向好。 汽车零部件营业快速放量，刊行可转债加快扩产。 公司汽车制制配备营业包罗冲压模具及检具、焊拆从动化出产线及智能专机和AGV挪动机械人等。公司配备类营业手艺开辟能力、制制交付能力、以及市场开辟和客户办事等方面持续提拔，新衔接订单持续增加；截至2024年，公司汽车制制配备营业正在手订单38。56亿元，较上岁暮增加12。78%。 汽车零部件营业方面次要产物包罗冲焊零部件、一体化压铸布局件和铝合金锻制动总件等，公司2022年起头介入汽车轻量化零部件营业，2024年零部件营业产能逐渐提拔，配套项目连续量产，为公司运营贡献主要增量。配备营业板块，公司启动AI手艺赋能模具设想，启动开辟智能协做机械人，加速黑灯工场落地。公司从动化产线和AGV挪动机械人产能规模进一步提拔，产线营业进入高速增加阶段。 公司拟刊行8。8亿可转债，扩充新能源汽车轻量化以及智能机械人取智能制制系统全体处理方案研发及财产化项目，并弥补流动资金，满脚客户需求。 盈利预测取投资评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润4。50亿元、5。70亿元、7。13亿元，对应2025-2027年EPS别离为2。15元、3。41元，市盈率别离为18倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。 风险提醒：乘用车价钱和超预期；铝价上涨超预期；焦点客户放量不及预期。